Megvan a megállapodás, egyelőre megmenekült a Nitrogénművek

A péti Nitrogénművek, Bige László nagyvállalkozó műtrágyagyártó cége megállapodott a kötvényeseivel. A cég levegőhöz jutott, így fellélegezhetnek a dolgozói, beszállítói, és persze a műtrágyatermékeket használó gazdák, akik már a csődtől tartottak. Igaz a jelenlegi alacsony cash-flow-ból kell majd a még magasabb kamatokat fizetni, és új hitelt már nem lesz könnyű felvenni, mert már nincsenek bevonható fedezetek – a nagyvállalkozó ugyanis elzálogosította a gyárát, a részvényeit, a bankszámláját, a követeléseit, csak működhessen tovább a cége.

A feszítő lejárat

Mint arról korábban többször is írtunk, a Nitrogénműveknek 2025. május 14-én kellett volna a visszafizetnie a kötvényeseknek a 200 millió eurós, 7 százalékos éves kamatot fizető kötvényeit, de ekkor a cég csak a kamatot tudta kifizetni, magát a lejáró kötvényt nem.

Eközben feszített tárgyalások zajlottak, ahol Bige László először tett ugyan egy kísérletet arra, hogy némi kamatfelárat megígérve, egyszerűen meghosszabbítsa a kötvény lejáratát három évvel, de ezt az ajánlatot a kötvényesek nem fogadták el. A kötvény visszafizetésének hiánya miatt a hitelminősítők (Scope, S&P) automatikusan a legrosszabb minősítést adták, de ekkor végre bekövetkezett a fordulat, vagyis a megegyezés.

Bige Zoltán, a tulajdonos fia, a Nitrogénművek stratégiai igazgatója a nyilvános tájékoztatáson túl nem tudott részleteket elárulni a Telexnek, de a vonatkozó hitelminősítői anyagokat elküldte.

A megállapodás

Maga a Nitrogénművek cikkünk megjelenéséig két fontos bejelentést tett. Május 28-án előbb azt deklarálta, hogy a Nitrogénművek Zrt. megállapodott a kötvénytulajdonosok több mint 75 százalékával a 200 millió euró értékű, 2025-ben lejáró kötvényei futamidejének meghosszabbításáról 2028. június 30-ig.

A cég második, május 30-i közleménye a hivatalos jóváhagyási procedúrát ismerteti. A végleges tranzakció, ami új, biztosítékkal fedezett kötvényeket és magasabb, 8,8 százalékos kamatot tartalmaz, a szükséges jóváhagyásokat követően 2025. július 14-ig zárulhat le teljesen.

Két forrásunkkal tudtunk beszélni, mindketten úgy értékeltek, hogy

„ez már megvan, nem volt érdemi ellenvetés.”

Mint hallottuk, korábban a hazai sajtó figyelme elsősorban a Nitrogénművek leminősítésére irányult, de a megállapodás után már egészen más helyzet, vagyis a korábban adott nagyon negatív minősítések csak technikai jellegűek voltak. A hitelminősítők nem a megállapodást, a Nitrogénművek jövőbeli működését vagy likviditását értékelték újra, hanem azt árazták be, hogy a cég nem fizette vissza az eredeti időpontban a kötvényt. Innentől azonban biztosan lehet javulás a minősítésben.

A Nitrogénművek új megállapodása azt rögzíti, hogy a korábbi, elsőbbségi, de fedezetlen kötvényeinek lejárata 2028. június 30-ig meghosszabbodik. A tranzakció legfontosabb jellemzői a következők:

• A régi kötvényeket azok értékének 100 százalékában új, elsőbbségi, de már fedezetekkel is biztosított kötvényekre cserélik át.
• Az új kötvényeknek két verziója is lesz, amelyek között a kötvényesek választhatnak, azok kamata egyaránt évi 8,8 százalék (ez 1,8 százalékkal nagyobb, mint a korábbi volt).
• Az új kötvények 2025. december 31-től kezdődően félévente, készpénzben fizetnek.
• Egyik forrásunk azt magyarázta, hogy a két kötvénysorozat Bigét védi, így nem olyan könnyű egy nagyobb kötvényfelvásárlónak átvenni a céget, megszorongatni az eredeti tulajdonost.

Új fedezetek, nagy kockázatok

Az új kötvények nagy előnye a kötvényesek oldaláról, hogy azok mögött jelentős fedezetek lesznek.

• A kibocsátó kulcsfontosságú eszközeire vonatkozó jelzálogjog,
• a tehermentes követelésekre és készletekre vonatkozó jelzálogjog,
• a bankszámlák jelzálogjoga,
• a kibocsátó bizonyos leányvállalatainak részvényeire vonatkozó jelzálogjog.

Vagyis Bige László gyakorlatilag mindenét felajánlotta, csak ne döntsék be a hitelezők a cégét.

Ennek az egész felépítménynek a fő korlátja az, hogy ha a régi-új kötvényeseknek már mindent fel kellett ajánlani fedezetként, akkor hogyan lehet a működés folytatásához szükséges további hitelekhez fedezetet kínálni, vagyis a működéshez szükséges kölcsönöket felvenni. Június legelején mi még nem találtunk az e-beszámoló oldalon 2024-es mérleget, vagyis pontosan nem tudjuk, hogy maga a gazdálkodás hogyan alakult. A magas adók és készletezési díjak ismeretében már az sem lesz könnyű, hogy az évi 14 millió euróról (ez volt a 200 millió 7 százaléka), évi 17,6 millió euróra (a 200 millió 8,8 százaléka) felugró éves kamatfizetési kötelezettséget kitermelje a cég.

A kötvényesek még ezen kívül is kaphatnak bizonyos pénzügyi juttatásokat. Természetesen ezek mindegyikénél illik hozzátenni, hogy ez egy ígéret, amit akkor tud majd betartani a Nitrogénművek, ha lesz üzlete, lesz likviditása.

Az új kötvények mindenesetre jelentősen szigorúbb szerződési csomagot tartalmaznak, beleértve bizonyos kifizetések tilalmát, az új adósságok korlátozását és a kapcsolt vállalkozásokkal folytatott tranzakciók független felügyeletét. Bige László a következő három évben gúzsbakötve táncol majd, de legalább még táncol.